9月20日，在《重庆朋友：如果银行牛结束，其他也结束，5到7年漫漫熊市又会到来》评论区，

上海朋友“强强”留言：

“银行现在是最低的阶段，也是基本面最差的阶段，市盈率，市净率都是最低的状态，除了四大行，所以说银行股的上涨是早晚的事，现在的银行股权重不高了，现在权重最高的是科技股，银行股一拉想拉指数，科技股一砸，指数还是跌的，银行股的指数效应已经没有了，银行股在指数中已经是属于弱小的了[哈欠]除去四大行，银行板块都可以成为投机炒炒作的板块了”

上海朋友的这段观察很敏锐，尤其是“银行股指数效应消失”和“中小银行可能沦为投机板块”这两点，确实点到了当前市场结构变化的核心。

不过，有几个关键处需要拆开看。

一、“最低阶段”要分两层：估值极低，但基本面并非“最差”

估值层面确实处于历史极低位置。

截至2026年9月初，中证银行指数加权PB仅0.69倍，加权PE 6.52倍，股息率4.11%。

42家上市银行整体处于破净区间，部分股份行PB甚至低至0.25倍左右。

但“基本面最差”这个判断需要修正。

2026年二季度，商业银行净息差为1.41%，较一季度环比回升1个基点，这是近四年来首次单季度环比回升。

不良贷款率1.52%，环比仅微升0.01个百分点，资产质量整体稳定。

大和研报明确指出，行业净息差最差时期已过，预计2026至2027年企稳于1.40%至1.41%，每年仅收窄1至2个基点，与2023至2025年每年收窄10至22个基点的幅度相比，净息差自疫情以来首次由逆风转为中性。

所以更准确的说法是：最差的时候正在过去，但改善的斜率很平缓。

二、“权重不高、指数效应消失”——方向对，但需加限定

这个判断有数据支撑。

沪深300指数中，银行权重已从13.31%回落至9.36%左右，而电子行业权重高达24.21%，通信为10.82%，科技板块已正式超越金融成为指数第一大权重行业。

但要说银行“完全拉不动指数”也不准确。

有分析指出，银行板块仍是上证指数第一大权重板块，依靠高权重可以单独对冲指数下跌，只是存量资金博弈下，拉银行会产生虹吸效应，压制其余个股流动性。

银行对指数的作用，正从“发动机”转变为“稳定器”——

涨的时候拉不动全局，但跌的时候能起到缓冲作用。

三、“除去四大行，银行板块可成投机炒作板块”——这句话只对了一半

1.对的那一半：

中小银行内部的分化确实在急剧拉大。

2026年上半年，城商行净利润同比增长7.41%，而股份制银行下降3.43%，农商行下降12.56%。

业绩弹性差异巨大，确实给短线资金提供了博弈空间。

厦门银行、重庆银行等中小银行曾在单日出现涨停或涨超5%的行情。

2.不对的那一半：

把中小银行一概归为“炒作板块”，忽略了其中真正有基本面支撑的标的。

招商银行PB 0.78倍、宁波银行0.83倍、成都银行0.84倍，这些估值相对较高的银行，背后是区域经济红利和资产质量的实质性支撑，并非纯情绪炒作。

真正面临炒作风险的，是那些不良高企、拨备薄弱、股权流拍频发的问题中小银行。

分化才是核心，不能一概而论。

四、银行的真正价值锚点已切换

权重下降、指数效应减弱，意味着银行股的投资逻辑不能再建立在“拉指数”的博弈上。

它的核心吸引力在于：

股息率约4.11%，而10年期国债收益率仅1.7%左右，超额收益超2.4个百分点。

险资配置银行股的趋势在延续，六大国有银行H股股息率普遍在5%以上，A股42家上市银行近12个月平均股息率超4%，这对保险等长期资金构成了持续的配置吸引力。

所以，你的核心判断——

银行股权重下降、指数效应减弱——方向是对的。

但“最低阶段”需要拆开估值和基本面来看，“投机炒作”需要区分优质区域行和尾部问题行。

银行股未来的核心矛盾不是“能不能拉指数”，而是分化：

好的会继续被长期资金定价，差的会被市场持续折价。