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年营收1300多亿，民企500强里排66位，上海均和集团爆雷。

实际控制人何旗，1982年生，福建长乐人。

更值得琢磨的是，这场千亿爆雷背后，还站着24家地方城投。城投本想借均和做大营收，美化报表，顺利发债。

合资公司却成了填不满的窟窿，只能撤资、起诉、冻结股权。

这场千亿空转戏法，怎么从一路狂奔走到瞬间崩盘？

均和最核心的生意是

大宗商品贸易

。清流工作室调查，均和系至少

孵化出三家500强公司

。

这三家公司构成一个庞大的贸易网络。

核心玩法，是

与各地城投公司成立合资贸易平台，均和操盘走单，城投方面控股并表

。

一批电解铜或钢材，今天从A公司卖给B公司，明天再从B公司卖回A公司。货始终躺在仓库里没动，只有单据在几家公司之间来回转。每转一手，账面就多一笔流水。

城投借这个做大营收，美化报表，顺利发债融资。均和凭虚增的贸易规模获取更高信用评级和银行授信，再用这些资源撬动土地和产业园项目。

这种模式不是均和首创。雪松集团、正威集团都玩过类似套路：无货循环，虚增流水，套取银行授信，拿地再套现。这两家还曾是世界500强。

房地产上行周期里，地能盖，房能卖，利息能还，所有人都在装睡。

2021年之后，房企退潮，城投顶上。城投也需要流水，均和就成了那个流水外包商。

这种交易有个致命弱点。银行不再续贷，合作方不再垫资，或者监管要求把交易解释清楚，原本高速旋转的链条就可能瞬间卡死。

改变游戏规则的节点出现在

2025年3月

。上交所修订公司债审核三号指引，贸易收入占比过高的发债企业直接现出原形。

以前只要把流水做大，报表做漂亮，就能讲通的故事，现在必须回答三个更具体的问题：

货是谁的？风险谁承担？利润到底从哪里来？

4月24日，南安市城投宣布撤出与均和集团的合资公司，要求均和按协议回购股权，价值近3亿元，有1.98亿元都逾期了。

南安投资集团随即发起诉讼，并申请冻结了均和所持合资公司的股权。这成了连锁反应倒下的那块多米诺骨牌。

之后，越来越多合作方和金融机构开始解除合作并追债。曾经帮助均和扩张的信用链，开始反过来催收它。

均和手里最值钱的资产，一票土地和产业园，被冻结，形成一个死循环。均和欠城投的钱，用产业园抵押。城投追债，查封产业园。

产业园被查封，均和更没钱还债。更多城投加入诉讼，更多资产被冻结。均和的资金链很快彻底断裂。

5月中旬，公司通知全部员工，要么在6月10日前签署自愿离职协议，结清截至5月底的工资、社保；要么留下，但从6月起工资停发，社保停缴。

5000多名员工，大多数人选择了前者。他们知道，留下可能连已经拖欠的4月、5月工资都拿不回来。

何旗的离开，是一场精心铺排的金蝉脱壳。

据财新报道，多位前员工证实，2023年上半年，何旗就

以考察海外供应链为由出境，先到新加坡，再转日本，从此再没回来。

妻子、儿子、母亲一家人早已全部离境。

2023年底，他开始大规模转移资产，这位常年住在陆家嘴未来资产大厦37楼顶层会所的80后闽商，就此消失在公众视野。两年之后，均和才全面停摆。

谁在收拾烂摊子

均和集团的崩塌，波及面之广远超一般民企爆雷。除了那5000名员工，

24家城投也是满头包

。

合资公司的钱收不回，增值税发票成了异常凭证，烂尾产业园还得自己接手收拾。有些城投贸易收入占比高达八九成，均和一倒，他们自己的报表同样要现出原形。

更惨的还有中小企业供应商和买房人。货款没着落。

福州长乐的楼盘延期交房，几近烂尾

。2024年以来，全国17个政企合作产业园停工，网传平均每个项目可能拽下去几十多家中小企业。

空转游戏，均和会是收尾的那个吗？