营收微增背后结构分化明显

报告期内上海岩山科技实现营业收入3.42亿元，同比小幅增长7.97%，但业务结构表现出显著分化特征：占营收比重95.89%的互联网业务收入达3.28亿元，同比增长9.46%，增长动力来自互联网推广业务的快速扩张；人工智能业务收入仅77.16万元，同比大幅下滑91.90%，主要系参股公司不再纳入合并报表，前沿AI业务商业化进程不及预期；其他业务收入1329.53万元，同比增长73.80%。

指标2026年上半年2025年上半年同比变动营业收入（万元）34204.9031680.987.97%

归母净利润同比下滑超一成

尽管公司营收实现正向增长，但受联营企业大额亏损拖累，盈利水平出现明显下滑。2026年上半年归属于上市公司股东的净利润为5950.69万元，较上年同期的6710.75万元同比下降11.33%，盈利端承压态势显现。

归母净利润（万元）5950.696710.75-11.33%

扣非净利润降幅进一步扩大

报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4972.94万元，较上年同期的5808.13万元同比下降14.38%，降幅高于归母净利润，说明公司核心主业的盈利韧性不足，当期利润有非经常性损益的支撑作用，主业实际盈利表现弱于账面利润水平。

扣非净利润（万元）4972.945808.13-14.38%

基本每股收益同步走低

2026年上半年公司基本每股收益为0.0105元/股，较上年同期的0.0118元/股同比下降11.02%，变动幅度与归母净利润基本匹配。尽管报告期内公司完成401.19万股股份回购注销，总股本小幅缩减，但净利润下滑的幅度完全覆盖了股本缩减带来的每股收益增厚效应，最终呈现每股收益同比下降的结果。

基本每股收益（元/股）0.01050.0118-11.02%

扣非每股收益随主业走弱

报告期内公司扣非每股收益为0.0088元/股，较上年同期水平同步下滑，直接反映出公司扣除偶发性收益后的核心主业盈利能力持续走弱的趋势，投资者需要警惕主业盈利质量下降的长期影响。

应收账款规模同比攀升

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为1.25亿元，较上年末的1.06亿元同比增长17.60%。其中1年以内应收账款占比86.82%，但3年以上应收账款仍达1521.10万元，整体坏账准备计提比例仅为3.55%。前五大客户应收账款合计占比40.54%，回款集中度较高，存在一定的坏账回收风险。

指标2026年6月末2025年末同比变动应收账款账面价值（万元）12489.2410620.6717.60%

应收票据账面余额归零

截至报告期末，公司应收票据账面余额为0，未持有任何应收票据类资产，企业营收回款全部体现为应收账款形式，票据类低风险流动性资产完全缺失。

净资产收益效率小幅回落

报告期内公司加权平均净资产收益率为0.60%，较上年同期的0.68%下降0.08个百分点，资产盈利效率出现小幅回落，反映出公司巨额净资产的获利能力整体偏弱，资产运用效率有待提升。

加权平均净资产收益率0.60%0.68%-0.08pct

存货规模同比有所收缩

截至2026年6月末，公司存货账面价值为840.09万元，较上年末的989.48万元同比下降15.10%。其中库存商品账面余额474.95万元，计提存货跌价准备101.60万元，整体存货规模极低，符合软件和信息技术服务业轻资产运营的特征，存货跌价风险整体可控。

存货账面价值（万元）840.09989.48-15.10%

销售费用整体小幅微增

报告期内公司销售费用为1460.48万元，较上年同期的1421.16万元同比微增2.77%，销售端投入整体保持稳定。其中广告宣传费同比大幅增长330%至233.88万元，显示公司正加大市场推广力度，试图进一步拓展互联网业务的市场份额。

销售费用（万元）1460.481421.162.77%

管理费用大幅下降超四成

2026年上半年公司管理费用为8163.19万元，较上年同期的1.41亿元同比大幅下降42.13%，费用规模收缩的核心原因是参股公司不再纳入合并报表范围，同时当期股权激励费用同比大幅减少，两项因素共同推动管理费用出现显著下滑。

管理费用（万元）8163.1914106.07-42.13%

财务费用保持净收益状态

报告期内公司财务费用为-1290.31万元，较上年同期的-1457.20万元同比变动11.45%，利息收入持续覆盖利息支出，整体仍保持净利息收益状态，暂无有息负债带来的刚性付息压力。

财务费用（万元）-1290.31-1457.2011.45%

研发投入规模大幅收缩

2026年上半年公司研发费用为7854.00万元，较上年同期的1.698亿元同比大幅下降53.75%，核心原因同样是参股公司不再纳入合并报表范围，叠加股权激励费用减少，研发端投入规模出现明显收缩，前沿技术研发的后续推进力度存疑。

研发费用（万元）7854.0016980.38-53.75%

经营现金流仍为净流出

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为-8295.42万元，较上年同期的-1.20亿元同比改善30.84%，改善原因是参股公司不再纳入合并报表范围，经营端现金流出压力有所缓解，但整体仍未实现正向净流入，主业造血能力尚未恢复。

经营活动现金流净额（万元）-8295.42-11994.0230.84%

投资活动现金流转为大额净流入

2026年上半年公司投资活动产生的现金流量净额为7.76亿元，上年同期为-7.27亿元，同比大幅增长206.77%，核心驱动因素是报告期内公司大规模赎回理财产品，投资端实现大额现金净流入，账面流动资金得到明显补充。

投资活动现金流净额（万元）77633.64-72712.91206.77%

筹资活动现金流大幅下滑

报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为-4901.44万元，较上年同期的-186.91万元同比大幅下滑2522.34%，变动幅度极为显著，主要系报告期内公司实施股份回购并分配股利，筹资端现金流出规模陡增，是当期现金流数据中最值得关注的异动指标。

筹资活动现金流净额（万元）-4901.44-186.91-2522.34%

多维度风险提示

当前公司AI板块收入仅占总营收0.23%，脑机接口等前沿业务尚未产生收入，大规模研发投入短期难以转化为收益，人工智能业务商业化进度不及预期的风险突出。核心联营企业报告期内净利润亏损超9384.66万元，后续仍可能持续侵蚀公司投资收益。同时公司将大额金融资产公允价值变动损益计入经常性损益，权益市场波动将直接影响当期业绩稳定性，叠加经营现金流持续为负，长期将对公司运营资金周转形成压力，投资者需充分关注上述潜在风险，理性评估公司实际经营质量。