2026年8月26日，科威尔披露接待调研公告，公司于8月24日起接待东北证券、天风(上海)证券资产管理、天风证券、国投证券等24家机构调研。

公告显示，科威尔参与本次接待的人员包括董事会秘书、财务总监葛彭胜、销售总监罗红、证券事务代表张燕。

调研方式为投资者线上交流会，接待地点为价值在线/线上交流。

📋 调研详情

一、2026年半年度业绩情况介绍

2026年上半年，公司实现营业收入21，740.97万元，同比下降3.15%；归属于上市公司股东的净利润1，507.01万元，同比下降51.40%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润851.06万元，同比增长4.01%。主要系上年同期处置子公司股权形成一次性投资收益，本期不存在同类事项对应的收益。剔除上述事项影响后，公司上半年归属于上市公司股东的净利润同比增长21.70%；受项目收入确认周期等因素影响，营业收入略有下降。

二、问答交流

1. 公司在 AI 服务器测试电源领域导入进展情况，以及订单结构怎么样？

公司在AI 服务器电源领域，已基本完成国内外头部客户的验证导入，部分客户已实现订单落地，相关业务整体订单规模正逐步爬坡放量。

从订单结构来看，目前出货以 PSU测试设备为主，产线端订单占比约一半；HVDC、SST 相关产品也有订单落地，现阶段多用于客户实验室验证。

2. AI 服务器测试电源不同产品类型价值量情况？未来市场空间如何量化？

AI 服务器测试电源主要对应 PSU、HVDC、SST三类供电架构产品，各品类单台价值量存在差异。PSU功率相对偏低，对应测试设备单台价值量较小，HVDC、SST 面向大功率高压场景，功率等级更高，测试设备单台价值量也同步提升。其中 SST测试体系更复杂，需覆盖板级、模块、整机三级测试，技术门槛更高、设备需求量更大，单项目整体价值高于PSU、HVDC。

当前AI 服务器测试电源行业处于高景气上行阶段，从行业需求端来看，头部电源客户呈现""研发迭代+产能扩张""双增长态势。一方面，电源厂商持续推进高压、大功率 HVDC及 SST 新产品开发，以适配下游客户高端供电方案的迭代升级，带动研发端测试设备增量需求；另一方面，下游电源企业在手订单充足，头部厂商加速产线扩建，产能持续扩张，进一步释放量产环节的测试设备采购需求。

3. 公司二季度毛利率环比一季度有所下降，主要原因是什么？

二季度公司毛利率环比一季度有所回落，主要是受收入确认结构影响：一方面，二季度收入确认的部分氢能及功率半导体相关订单毛利率水平偏低；另一方面，一季度小功率测试电源产品收入占比较高，拉升整体毛利率。目前公司产品价格整体保持平稳，内部也持续推进降本增效工作落地，预计全年毛利率相较2025年会有所修复回升。

4. 原材料价格涨价对公司影响？

公司前期有做一些电子类物料的战略备货，短期原材料价格上行对公司的影响有限。同时，公司与下游客户的报价机制会跟随原材料价格波动做相应调整，综合来看，原材料波动对公司整体经营的影响可控。

5. 公司在 SST领域与国产厂商推进情况？

目前国内 SST 参与者主体逐步丰富，除传统厂商外，变压器企业、充电桩模块厂商、PCS 设备厂商也纷纷布局该领域。公司正积极拓展多类型客户群体，现阶段已有部分项目实现落地，覆盖老化测试、性能测试、电子负载等应用场景，其余部分项目也在有序推进中。

6. AI 服务器电源领域国产化替代的优势有哪些？

从国内市场来看，在产业政策引导及供应链自主可控的发展趋势下，服务器产业链国产化趋势明确，国产化进程也持续推进，行业头部客户不断加大本土供应链导入力度，有效带动国产 AIDC 产品需求持续扩容。从海外市场来看，下游客户愈发关注产品性价比与供应链稳定性、多元化布局。公司产品在性能指标、成本控制及交付保障等方面具备综合优势，能够较好地匹配下游客户降本增效与供应链优化的诉求，具备较强的导入潜力。因此，依托上下游产业协同与自身技术积累，公司在 AIDC 领域的国产配套优势持续凸显，行业成长空间广阔。

7. 请问公司各业务板块的收入拆分是怎样的？氢能和功率半导体进展怎么样？

今年上半年，公司测试电源板块收入仍占绝对主导地位，氢能、功率半导体板块目前整体体量不大。功率半导体业务上半年拓展态势向好，但业务基数较低，对公司整体经营贡献相对有限。氢能业务受下游资本开支节奏、项目资金等因素影响，短期内有一定压力，公司将持续推进产品迭代与客户开拓，把握制氢、燃料电池测试相关市场机会。

本文根据交易所公告整理，仅供参考，不构成投资建议。

本文源自：市场资讯

作者：察微