2026年8月19日，上海家化一纸公告，正式宣告了与丝芙兰长达22年的“跨国婚姻”彻底结束。
虽然这波“清仓”让家化入账约5.55亿元，预计带来4.74亿元的税后投资收益，但这笔钱看着像赚了，实际却透着一股“壮士断腕”的悲凉。
2004年上海家化出资5500万元与LVMH合资，是想借丝芙兰这艘巨轮乘风破浪。
当时的丝芙兰是绝对的渠道王者，巅峰时期在华门店超370家，2019年至2021年合资公司合计盈利近15亿元。
然而，泡沫破裂得极快。随着免税店、直播电商的冲击，以及国际大牌纷纷开设自营店，丝芙兰的独家渠道优势被彻底稀释。
财报显示，2022年至2025年，丝芙兰中国累计亏损超14亿元，2024年单年净亏6.46亿元。
而上海家化这笔投资账面价值早已减记至零，过去三年反而要认领约2.35亿元的投资亏损。
为了求生，丝芙兰甚至开始“低头”。当年非大牌不卖，如今却把花西子、酵色、三资堂等一众国货爆款摆上货架。
客流虽连续21个月双位数增长，但消费者集体患上“等75折”综合征，进店试色，扫码比价，转头就走。
失去本土合伙人后，丝芙兰中国虽换来决策灵活性，但面临的是更残酷的竞争。
同赛道名创优品用高周转分走了客流，调色师用性价比抢走了年轻人。
更扎心的是，约30个品牌曾陆续退出丝芙兰，曾经的“黄埔军校”如今更像是一个“过气”的试妆间。
眼看LVMH全线收缩，重金回购股权的丝芙兰，能在两年竞业期后重拾中国消费者的心吗？
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