新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月26日，上海建工发布2026年半年度报告。
报告显示，公司2026年上半年营业收入为960.42亿元，同比下降8.57%；归母净利润为4.08亿元，同比下降42.47%；扣非归母净利润为-1.13亿元，同比下降152.29%；基本每股收益0.02元/股。
公司自1998年6月上市以来，已经现金分红27次，累计已实施现金分红为132亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对上海建工2026年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为960.42亿元，同比下降8.57%；净利润为1.72亿元，同比下降72.84%；经营活动净现金流为-155.9亿元，同比增长15.64%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为960.4亿元，同比下降8.57%。
项目202406302025063020260630营业收入（元）1459.77亿1050.42亿960.42亿营业收入增速1.11%-28.04%-8.57%
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为9.32%，-14.07%，-42.47%，变动趋势持续下降。
项目202406302025063020260630归母净利润（元）8.26亿7.1亿4.08亿归母净利润增速9.32%-14.07%-42.47%
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-8.57%，销售费用同比变动62.93%，销售费用与营业收入变动差异较大。
项目202406302025063020260630营业收入（元）1459.77亿1050.42亿960.42亿销售费用（元）2.64亿2.44亿3.98亿营业收入增速1.11%-28.04%-8.57%销售费用增速-22.56%-7.57%62.93%
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-8.57%，税金及附加同比变动17.44%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202406302025063020260630营业收入（元）1459.77亿1050.42亿960.42亿营业收入增速1.11%-28.04%-8.57%税金及附加增速24.43%-19.91%17.44%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为41.08%、55.18%、56.34%，持续增长。
项目202406302025063020260630应收账款（元）599.62亿579.66亿541.11亿营业收入（元）1459.77亿1050.42亿960.42亿应收账款/营业收入41.08%55.18%56.34%
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-155.9亿元，持续三年为负数。
项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）-226.2亿-184.8亿-155.9亿
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.7亿元、经营活动净现金流为-155.9亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）-226.2亿-184.8亿-155.9亿净利润（元）8.91亿6.34亿1.72亿
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-90.579低于1，盈利质量较弱。
项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）-226.2亿-184.8亿-155.9亿净利润（元）8.91亿6.34亿1.72亿经营活动净现金流/净利润-25.38-29.16-90.58
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-25.38、-29.16、-90.58，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为9.14%，同比增长10.37%；净利率为0.18%，同比下降70.3%；净资产收益率（加权）为0.47%，同比下降66.19%。
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为1.82%，1.39%，0.47%，变动趋势持续下降。
项目202406302025063020260630净资产收益率1.82%1.39%0.47%净资产收益率增速-11.65%-23.63%-66.19%
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为275.2%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
项目202406302025063020260630非常规性收益（元）-7885.14万-1459.06万4.74亿净利润（元）8.91亿6.34亿1.72亿非常规性收益/净利润-12.44%-2.3%275.2%
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为2.1亿元，同比增长810.1%。
项目202406302025063020260630资产减值损失（元）-4780.29万-2905.69万2.06亿
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-2.4亿元，归母净利润为4.1亿元。
项目202406302025063020260630少数股东损益（元）6471.15万-7630.77万-2.36亿归母净利润（元）8.26亿7.1亿4.08亿
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为84.5%，同比下降1.27%；流动比率为1.06，速动比率为0.86；总债务为819.1亿元，其中短期债务为286.68亿元，短期债务占总债务比为35%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为29.1亿元，较期初变动率为31.74%。
项目20251231期初预付账款（元）22.12亿本期预付账款（元）29.14亿
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长31.74%，营业成本同比增长-9.42%，预付账款增速高于营业成本增速。
项目202406302025063020260630预付账款较期初增速17.52%-7.95%31.74%营业成本增速1.64%-28.56%-9.42%
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-177亿元，筹资活动净现金流为-21.8亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
项目20260630经营活动净现金流（元）-155.9亿投资活动净现金流（元）-21.13亿筹资活动净现金流（元）-21.83亿
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-155.9亿元、-21.1亿元、-21.8亿元，需关注资金链风险。
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为13.9亿元、13.1亿元、14.1亿元，公司经营活动净现金流分别-226.2亿元、-184.8亿元、-155.9亿元。
项目202406302025063020260630资本性支出（元）13.87亿13.06亿14.09亿经营活动净现金流（元）-226.2亿-184.8亿-155.9亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.72，同比增长2.72%；存货周转率为1.67，同比增长4.81%；总资产周转率为0.27，同比下降3.24%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为15.01、10.34、9.45，持续下降。
项目202406302025063020260630营业收入（元）1459.77亿1050.42亿960.42亿固定资产（元）97.22亿101.57亿101.66亿营业收入/固定资产原值15.0110.349.45
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为4亿元，同比增长62.93%。
项目202406302025063020260630销售费用（元）2.64亿2.44亿3.98亿销售费用增速-22.56%-7.57%62.93%
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.18%、0.23%、0.41%，持续增长。
项目202406302025063020260630销售费用（元）2.64亿2.44亿3.98亿营业收入（元）1459.77亿1050.42亿960.42亿销售费用/营业收入0.18%0.23%0.41%
• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为14.1亿元，同比增长42.53%。
项目202406302025063020260630财务费用（元）10.28亿9.86亿14.05亿财务费用增速-11.1%-4.11%42.53%
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