最近一段时间，光刻胶再度迎来了涨价的消息。根据媒体报道，光刻胶企业日本JSR、东京应化、信越化学等近期宣布，将自2026年10月1日起，对全球客户光刻胶新定价整体上调15%！

要知道，光刻胶可是芯片制造光刻环节中必不可少的感光化工材料，本轮海外厂商涨价，一方面会抬升国内芯片企业的原材料采购成本，挤压制造端利润，另一方面，也会倒逼国内产业链加快国产替代的步伐，从而给本土光刻胶企业带来替代的发展机遇。

那么，我们就来看一下，在光刻胶领域里的四家优秀公司，看看它们的优势、亮点各是什么，以及谁的发展潜力大。

优势

：公司是国内少有的具备完整光刻胶产业链布局的本土厂商，其产品矩阵覆盖G线、I线、KrF、ArF光刻胶，同时配套抗反射涂层、EBR等光刻辅助材料，可服务8~12英寸晶圆厂全场景需求。

亮点

：在光刻胶方面，公司正向上游延伸布局光刻胶专用树脂，已实现部分关键树脂自产，弱化了海外供应链制约，公司披露光刻胶国产替代相关研发项目接近200项，超三成项目进入客户量产验证阶段。

优势

：公司是国内领先的新材料平台型企业，其半导体前驱体业务营收全球前三，目前已涵盖光刻胶、电子特气、硅微粉及LNG复合材料等多个高壁垒领域。

亮点

：在光刻胶方面，公司通过海外资产收购，掌握了彩色光刻胶、TFT/PR光刻胶全套工艺，产品已供给京东方、华星光电等全球主流面板大厂，是国内显示光刻胶头部本土供应商。

优势

：公司是国内ArF光刻胶标杆企业，承担了国家02专项193nm光刻胶项目，是国内最早实现ArF光刻胶通过头部存储、逻辑芯片客户验证的企业。

亮点

：公司现有6款ArF光刻胶产品，已完成了客户验证并实现销售，产能50吨每年，同时同步推进了KrF光刻胶的开发与验证工作。

优势

：公司依托子公司上海芯刻微开展光刻胶业务，产品覆盖I线、KrF、ArF干法以及浸没式光刻胶，同时布局BARC、光刻稀释剂等配套材料。

亮点

：公司原有半导体电镀液、清洗液等化学品，长期供应国内各大晶圆厂，具备极强的晶圆厂客户资源优势，能够借助原有化学品业务的客户粘性，能加速光刻胶产品的测试导入。

了解了四家公司的优势和亮点之后，我们再来看看它们最新的财务表现如何，看看谁的发展潜力更大。这里我将采用经典的杜邦分析法，通过拆解roe三大指标，看看谁的发展潜力更大。

roe=销售净利率*权益乘数*总资产周转率

销售净利率，指的是企业每卖出100元商品，能净赚多少钱。

近几年，四家公司的净利率，均出现了较为明显的上升。今年上半年，净利率最高的当属于南大光电的22.21%，意味着公司每获得100元的收入，就能净赚超22元，还是挺不错的。其次是彤程新材、上海新阳、雅克科技。

销售净利率排名为：南大光电>彤程新材>上海新阳>雅克科技。

权益乘数，指的是企业使用的财务杠杆高低情况。

近几年，南大光电的财务杠杆，下降的比较明显；而雅克科技的财务杠杆，则是出现了较为明显的提升。今年上半年，财务杠杆最高的是彤程新材的2.208倍，其次是南大光电、雅克科技、上海新阳。

财务杠杆排名为：彤程新材>南大光电>雅克科技>上海新阳。

总资产周转率，指的是企业总资产在一年内的周转次数，考察的是企业的营运能力。

近几年，四家公司的总资产周转率除彤程新材外，均出现了较为明显的提升，显示出行业的景气度还是比较高。其中，上半年资产周转速度最快的是雅克科技的0.266次，其次是彤程新材、南大光电、上海新阳。

第一名，彤程新材，roe=18.21%×0.228×2.208≈9.17%

，公司的销售净利率第2，总资产周转率第2，权益乘数第1。公司的权益乘数四家最高，净利率与资产周转又都处于上游，高财务杠杆叠加盈利与周转，roe位居排名第一，自然毫无争议；

第二名，南大光电，roe=22.21%×0.222×1.550≈7.62%

，公司的销售净利率第1，总资产周转率第3，权益乘数第2。公司虽然销售净利率四家最高，但总资产周转率相较于彤程新材差距比较明显，最终roe屈居第二；

第三名，雅克科技，roe=14.11%×0.266×1.496≈5.61%

，公司的销售净利率第4，总资产周转率第1，权益乘数第3。公司的总资产周转率四家最优，但销售净利率偏低，最终拖了roe的后腿，位列第三；

第四名，上海新阳，roe=17.80%×0.151×1.302≈3.50%

，公司的销售净利率第3，总资产周转率第4，权益乘数第4。公司的净利率虽然也不低，但由于资产周转效率与财务杠杆均排名垫底，最终导致roe排在最后。

大家更看好国产光刻胶领域中的哪家公司呢，欢迎在下方留言讨论！