今年 1 月，有关部门对携程展开反垄断调查，7 月以滥用市场支配地位实施垄断行为对其作出行政处罚，罚没款合计51.79亿元人民币。

此后市场主流人士普遍认为：

1）这将有利于酒店行业的价格回归，毕竟携程主要的垄断事实乃是“强迫酒店给其最低价）；

2）如果携程失去“最低价”标签，其垄断地位被瓦解，短期内将不利于携程财务表现。

当我们拿到携程Q2 财报，迫不及待想从中找到线索。

RevPAR是衡量酒店价格的最直观数据，其公式为：RevPAR=ADR*OCC（其中RevPAR 为每间可售房收入，ADR 每日房价，OCC 是入住率）。

上图为国金证券整理的不同酒店类型的RevPAR 数据，2026 年Q2 酒店行业价格带确实有比较明显的提升，于是有朋友断言：处罚携程后，酒店业终于迎来光明。

不过事实呢？2026 年Q2，华住会旗下营业超过 18 个月的酒店，RevPAR为 233 元，较上年同期下降 3%，其中ADR 保持不变，而入住率下降了 2.4 个百分点。

这说明

“整体RevPAR增长”主要由新开门店和产品升级拉动，存量酒店的经营压力并未真正缓解。

此外我们也观察了锦江，亚朵等头部企业的数据，与华住会遇到的问题基本雷同，也就不再赘述了。那么问题就来了，处罚了携程之后，价格带应该放开，为什么行业情况仍然变化不大呢？

1）在当前内需仍然低迷的市场环境下，酒店行业的主要问题仍然是“供大于求”，企业仍然需要以低价来降低空房率。而携程高达 7 成的市占率，使得商家纷纷抢占此重要入口，这又会放大低价成本；

2）有关部门对行业治理，本质上是希望把酒店的定价权由平台转移给商家，但出于以上原因短期内酒旅企业并不具备定价能力，于是在上图中我们看到Q3 行业的RevPAR又再一次负增长。

也就是说，在当前的内需环境下，有关部门对携程的处罚，甚至于杜绝”最低价“现象，

但只要后者市占率仍居高不下，商家就必须要在其体系内争夺有限流量，这就是所谓的”自发性内卷“。

接下来我们再看携程，2026 年Q2 住宿预订业务增长同比 6%，为 157亿元，如果剔除行政处罚因素，其增速应该是 8%，上年同期该数字为 21%。

行政处罚，制度上规避“最低价”之后，对携程酒旅业务还是产生了较大影响，言外之意，失去“最低价”标签之后，其他平台与携程的差距在迅速缩小，用户有向其他平台转移的倾向。

此前我们研究携程时，认为：其“最低价”策略的本质上是确立了平台护城河，以此来提高用户粘性，有效降低其市场费用的开支。

2026 年Q2，携程市场费用同比增加 15% 至 38亿元，占总营收比为 25%，而在此之前该数字在 20%-22% 之间，

随着“最低价”护城河的拆除，携程就必须要投入更多的市场预算来获得用户粘性。

这也可以再次佐证：有关部门对携程处罚之后，平台开始面临流量和订单减少的焦虑。

但通过提高市场费用只能减缓压力，长期携程仍然会面临市场份额被摊薄的压力，原因也非常简单：

1）站在商家角度，困在携程生态里内卷着实有些无奈，只要外部有平台崛起（包括但不限于通过AI，或者更多的流量注入），在没有“二选一”的障碍之后，还是会加快多平台运营以提高经营能力；

2）短期内OTA 行业的主要平台虽然都面临诸多问题（如美团的高端酒店占比较低，抖音缺乏完整的OTA履约能力等等），但行业已经开始产生了新的变化，如美团2025 年与万豪合作来进攻高端酒店，京东对酒旅也是跃跃欲试，携程中短期内仍然会保持领先地位，但在缺失“最低价”护城河后，对手们对携程的影响也将会是长期存在的；

3）目前就看哪家平台可以抓住机会跑出来了。